Ya en akıllı yatırımcılar en çok risk alanlar değil de başkalarının kaçırdığı fırsatları görenlerse? Jeffrey Sweeney, rekabetin sınırlı olduğu, yapıların yanlış anlaşıldığı ve piyasaların verimsiz hale geldiği yerlerde en güçlü getirilerin neden genellikle arbitraj bulgusunun gözden kaçan değerden geldiğini açıklıyor.
Finansta risk alma genellikle bir erdem olarak ele alınır. Piyasalar cesareti, kaldıracı ve agresif konumlandırmayı ödüllendirmeyene kadar ödüllendirir. Tüm döngüler, daha yüksek getirilerin daha yüksek risk gerektirdiği varsayımına dayanmaktadır. Ancak deneyimlerime göre, finanstaki en iyi fırsatlardan bazıları daha büyük riskler almaktan değil, başkalarının fark edemediği fırsatları görmekten kaynaklanmaktadır.
Sık sık söylediğim gibi: “Riski sevmiyorum, arbitrajı seviyorum.”
Bu ayrım, özellikle günümüzün piyasa ortamında çok önemlidir.
Pek çok yatırımcı arbitrajı düşündüğünde, fiyat farklılığını yakalamak için klasik ticaret veya riskten korunma stratejilerini düşünürler. Bir piyasada bir varlık satın alıp başka bir piyasada satıyorlar. Ancak özel finans ve alternatif yatırımlarda arbitraj genellikle çok daha geniş ve çok daha stratejik bir şeydir. Bu, diğer piyasa katılımcılarının onları takip edememesi, etmeyeceği veya nasıl takip edeceğini bilmemesi nedeniyle var olan fırsatların tanınmasıyla ilgilidir.
Çoğu durumda fırsatın kendisi doğası gereği riskli değildir. Fırsat, masadaki rekabet ve uzmanlığın sınırlı olması nedeniyle mevcuttur.
Arbitraj Piyasaların Darlaştığı Yerde Var
Özel finansta en yaygın arbitraj biçimlerinden biri erişimdir. Bazen bir işlemi görmek için ilişkilere, kaynak bulma ağına veya pazar görünürlüğüne sahip tek grup siz olursunuz. Tescilli anlaşma akışının kendisi arbitraj yaratır. Az sayıda katılımcı bir fırsatın farkında olsa bile fiyatlandırma ve yapı oldukça olumlu hale gelebilir.
Boyut da arbitraj oluşturabilir. Büyük kurumsal kredi verenler alt orta pazara verimli bir şekilde hizmet verecek şekilde yapılandırılmamıştır ve son on yılda bu bozulma daha da artmıştır. Sigorta sistemleri, iç onayları ve maliyet yapıları daha büyük işlemler için oluşturulmuştur. Aynı zamanda, birçok küçük sermaye kaynağı, kurumsal kalitede finansman çözümleri sağlamak için gerekli altyapı, görünürlük ve anlaşma akışından yoksundur. Bu yeni ortaya çıkan kredi verenlerin çoğu piyasada büyük ölçüde bilinmiyor ve anlamlı bir pazar varlığı oluşturmak çoğu zaman ekiplerinin ve bütçelerinin kapsamı dışında kalıyor.
Daha büyük kredi verenler orta piyasa finansmanından giderek daha fazla uzaklaştıkça ve daha yeni orta piyasa sermaye sağlayıcıları parçalanmış ve yeterince tanınmadıkça, hem bölgesel hem de küresel pazarlarda önemli verimsizlikler ortaya çıkmaya devam ediyor.
Bu da piyasada önemli bir boşluk yaratıyor.
US Capital Global olarak, uzun süredir sağlam bir oluşum sağlamaya ve alt orta pazar da dahil olmak üzere orta pazara kurumsal kalitede yapılanma ve sigortalama getirmeye odaklandık. Çoğu durumda, borçluların genellikle yalnızca çok daha büyük kurumlarla ilişkilendireceği özelleştirilmiş finansman çözümleri sunabiliyoruz. Bu bir arbitraj stratejisidir.
Aynı prensip, standartlaştırılmış sigortalama modellerinin dışında kalan varlık sınıfları ve yapıları için de geçerlidir. Geleneksel bankalar ve birçok büyük finans şirketi, bu şeritlerin dışında sınırlı esneklikle, nispeten dar ürün parametreleri dahilinde faaliyet göstermektedir. Sonuç olarak, mükemmel şekilde finanse edilebilen birçok varlık, zorunlu olarak daha riskli oldukları için değil, geleneksel modellere uymadıkları için göz ardı ediliyor.
Bu, deneyim ve içgörüye sahip firmalara, başkalarının gözden kaçırdığı değeri fark etme ve bu işlemleri gerçekleştirebilecek benzer düşüncelere sahip finansal ortaklar bulma fırsatları yaratır.
Arbitraj Başkalarının Neyi Özlediğini Anlamakla İlgilidir
Finans alanındaki en büyük yanılgılardan biri, yüksek getirilerin her zaman yüksek temel risk anlamına gelmesidir. Gerçekte, riske göre ayarlanmış en güçlü fırsatlardan bazıları piyasalar verimsiz hale geldiğinde ortaya çıkar.
Bir işlem, daha az alıcı, daha az borç veren, düzenleyici sürtüşme, likidite kısıtlamaları veya yapısal karmaşıklık nedeniyle yüksek getiri sağlayabilir. Ancak karmaşıklık tek başına tehlikeye eşit değildir. Çoğu zaman, bu sadece ortalama bir katılımcının yeterince hızlı bir şekilde rahat olamayacağı anlamına gelir.
Deneyim işte burada önemlidir. Yapıyı, teminatı, karşı tarafları ve aşağı yönlü korumayı doğru bir şekilde anlayabilirseniz, alışılmadık görünen fırsatlar aslında yalnızca marjinal spreadler sunan son derece kalabalık işlemlerden çok daha güvenli olabilir. Bu nedenle spekülatif risk almak yerine arbitraj fırsatlarını her zaman tercih ettim.
Birkaç ek temel getiri noktası için yüksek verimli bir pazarı matematiksel olarak optimize etmeye çalışmaktansa, masada az sayıda yetenekli rakibin olduğu bir işleme katılmayı tercih ederim. İlki yapısal avantaj yaratır. İkincisi, özellikle belirsiz piyasalarda sıklıkla kırılganlık yaratır.
Arbitrajın Uzun Vadeli Avantajı
Arbitrajın iş dünyası liderlerinin bazen gözden kaçırdığı önemli bir boyutu daha var.
Bir firma gerçek bir pazar verimsizliği tespit ettiğinde, mütevazı verimlerle standartlaştırılmış ürünler sunan daha geniş sermaye sağlayıcı sürüsünün bir parçası olmak yerine, kendisini stratejik olarak bu niş içinde konumlandırabilir. Güçlü oluşturma yeteneklerine sahip firmalar, niş arbitraj fırsatlarını genişletebilirler çünkü uzmanlaşmış bir segmentteki daha yüksek işlem hacmi, daha seçici ve karlı sermaye tahsisine olanak tanır.
Akıllıca kullanıldığında arbitraj fırsatları, zaman içinde pazar payı oluşturmak, ilişkileri güçlendirmek ve marka itibarını genişletmek için bir mekanizma haline gelebilir. Müşteriler, finansman alternatiflerinin sınırlı olduğu dönemlerde kendilerine adil davranıldığını hissederlerse sadık kalma eğilimindedirler. İlişkiler derinleşir, yönlendirme ağları güçlenir ve pazar konumu organik olarak genişler.
Sonuçta başarılı finans, riski kendi iyiliği için kovalamakla ilgili değildir. Bu, yapısal verimsizliklerin nerede var olduğunu, rekabetin nerede sınırlı olduğunu, piyasaların nerede geçici olarak yer değiştirdiğini ve dikkatli sigortacılığın başkalarının fark edemediği fırsatları ortaya çıkarabildiğini anlamakla ilgilidir.
US Capital Global olarak, güçlü marka oluşturma, sağlam oluşturma, akıllı yapılanma ve stratejik arbitraj fırsatlarının özel finansta uzun vadeli başarının en zorlayıcı itici güçleri arasında kaldığına inanmaya devam ediyoruz. Zamanla, en akıllı yatırımcılar disiplinli arbitrajın spekülatif risk almayı sürekli olarak yendiğini anlarlar.
